Los derivados de Bitcoin señalan cautela, con la delta de las opciones alcanzando el 20%, ya que los traders temen otra ola de liquidaciones de fondos.
El precio de Bitcoin ha recuperado parte de sus pérdidas, pero aún enfrenta dificultades para igualar las ganancias del oro o acciones tecnológicas debido a la baja demanda de apalancamiento.
Bitcoin (BTC) ha subido un 17% desde el viernes, pero las métricas de derivados sugieren cautela, ya que la demanda cerca de los 70.000 dólares sigue limitada. Los traders temen que las liquidaciones de 1.800 millones de dólares en contratos de futuros indican problemas en fondos de cobertura o market makers.
Liquidaciones agregadas en contratos de futuros de Bitcoin, USD. Fuente: CoinGlass
A diferencia de la crisis del 10 de octubre de 2025, con una liquidación récord de 4.650 millones, la reciente debilidad se caracteriza por semanas consecutivas de presión bajista. Los alcistas han continuado añadiendo posiciones entre los 70.000 y 90.000 dólares a pesar de liquidaciones por márgenes insuficientes.
Interés abierto agregado de futuros de Bitcoin, BTC. Fuente: CoinGlass
El interés abierto agregado en los principales exchanges totalizó 527.850 BTC el viernes, sin cambios respecto a la semana anterior. Aunque el valor de esos contratos cayó de 44.300 millones a 35.800 millones de dólares, reflejando una caída del 21% en el precio de Bitcoin. Esto indica que los alcistas han añadido posiciones pese a la caída del precio.
Para entender si las ballenas y market makers son optimistas, se debería evaluar la tasa base de los futuros de BTC, que mide la diferencia de precio con los contratos spot regulares. En situaciones neutrales, la prima debería oscilar entre el 5% y el 10% anualizado.
Prima anualizada de futuros de Bitcoin a 2 meses. Fuente: laevitas.ch
La tasa base de los futuros de BTC cayó al 2% el viernes, su nivel más bajo en un año. La falta de demanda de apalancamiento es esperada, pero a los alcistas les tomará tiempo recuperar la confianza, especialmente considerando que BTC está un 44% por debajo de su máximo histórico.
Las métricas de derivados de Bitcoin indican miedo extremo
La falta de convicción entre los traders de Bitcoin también es evidente en los mercados de opciones de BTC. La demanda excesiva de opciones de venta es un fuerte indicador de pesimismo, empujando la métrica de delta por encima del 6%. En contraste, cuando hay FOMO, los traders pagan más por opciones de compra, haciendo que la métrica de delta se vuelva negativa.
Delta de opciones de BTC a 2 meses (put-call) en Deribit. Fuente: laevitas.ch
La métrica de delta alcanzó el 20% el viernes, un nivel que raramente persiste y que usualmente refleja el pánico del mercado. Como comparación, el delta estaba en 11% el 21 de noviembre de 2025, tras una corrección del 28%. Sin un catalizador específico para la actual caída, el miedo y la incertidumbre han crecido naturalmente.
Es probable que los traders especulen que un importante market maker, exchange o fondo pueda haber quebrado, lo que erosiona la convicción y sugiere una alta probabilidad de otra caída. Las probabilidades de un impulso sostenido siguen siendo bajas mientras las métricas de derivados continúen indicando miedo extremo.
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